Depuis sa création en 2009 jusqu'à la fin des années 2010, le bitcoin a montré un manque de corrélation avec les marchés boursiers plus larges. De ce fait, le bitcoin s'est avéré être une classe d'actifs pour les investisseurs qui est restée largement indépendante des marchés plus larges.

Cependant, avec une augmentation de la sensibilisation des investisseurs particuliers et institutionnels, qui a commencé en grande partie en 2017 lorsque le BTC a franchi le seuil des 10 000 dollars américains, son indépendance s'est affaiblie.

Augmentation des taux d'intérêt

Pendant la majeure partie des douze derniers mois, le bitcoin a subi la même pression à la baisse que les marchés boursiers et obligataires. Les principales banques centrales du monde entier ont cherché à resserrer leur politique monétaire dans le but de ramener l'inflation à un objectif de 2 %.

Comparaison sur douze mois entre le bitcoin et le S&P 500, mesurée en pourcentage de variation. (Source : Yahoo!Finance).

"Le prix du bitcoin se maintient au niveau de 19 000 dollars, mais avec les minutes du FOMC et l'IPC à venir cette semaine, le marché va probablement s'abstenir de prendre des risques, ce qui va probablement mettre la pression sur le bitcoin", a déclaré Yuya Hasegawa, analyste du marché cryptographique chez Bitban.

Macroéconomie

Corrélation des rendements sur 90 jours ouvrables entre les BTC et les indices boursiers. Note d'image : Les rendements du bitcoin sont représentés par l'indice Fidelity Bitcoin, ceux des actions américaines par l'indice S&P 500 et ceux des actions de croissance américaines par l'indice NASDAQ Composite. Tous les rendements sont en monnaie de base (US$) et bruts de frais. (Source : Fidelity Investments).

Les facteurs macroéconomiques ont continué de jouer un rôle important dans l'évolution des cours des cryptocurrences, ainsi que d'autres actifs à risque. Tout au long du troisième trimestre, la corrélation du bitcoin avec les principaux indices boursiers est restée élevée, à plus de 60 %.

Pour ajouter au contexte, une corrélation supérieure à 50 % est considérée comme modérément forte et supérieure à 70 % comme très forte, tandis que les corrélations comprises entre 30 % et -30 % sont très faibles. Une valeur de 100 % ou 1 signifie que les mouvements entre le bitcoin et les marchés plus larges sont parfaitement synchronisés.

Avec la hausse des taux d'intérêt, les investisseurs désireux de dé-risquer leurs portefeuilles ont pesé sur le cours du bitcoin, comme en témoigne une performance annuelle plutôt décevante de -37 % au 31 janvier 2023.

Quelques exemples fournis par Fidelity Investments du prix du bitcoin suite à des annonces macroéconomiques en 2022 :

  • 27 juillet : le BTC a augmenté de plus de 8 % après l'annonce par la Réserve fédérale d'une hausse des taux d'intérêt de 75 points de base.
  • 10 août : L'inflation de l'IPC américain de juillet a été inférieure aux attentes à 8,5 % (contre 8,7 % attendus). Le BTC a grimpé de 4% dans les heures qui ont suivi la publication de l'IPC avant de ralentir plus tard dans la journée.
  • 19 août : le BTC a plongé de près de 10 %, chutant en synchronisation avec les marchés traditionnels sur fond de nouvelles craintes que la Fed et les autres banques centrales devront se montrer plus agressives dans la lutte contre l'inflation. La baisse a commencé avec des données d'inflation étonnamment élevées en Allemagne.
  • 26 août : le BTC a chuté après que le président de la Fed, Jerome Powell, a doublé sa politique monétaire restrictive lors du symposium économique de la Fed à Jackson Hole.
  • 13 septembre : le BTC a chuté après la publication des données de l'IPC américain du mois d'août, qui ont montré une hausse des prix de 8,3 % (contre 8,1 % attendu), ce qui est inattendu.

Avec son adoption généralisée, il est clair que le bitcoin n'est plus en marge du système financier. Les tensions entre la Russie et l'Occident au sujet de la guerre en Ukraine pourraient continuer à perturber les marchés, des prix de l'énergie aux devises étrangères. La corrélation plus étroite du bitcoin avec les grands marchés signifie qu'il ne sera pas à l'abri.

Daniel Kostecki, analyste principal du marché chez Conotoxia, a donné son avis sur cette corrélation à CoinDesk l'année dernière.

"C'est ce qui se passe dans l'arène des relations internationales qui semble être le principal moteur des marchés des actions et des cryptocurrences", a-t-il déclaré.

2023 Bump

Au 31 janvier 2023, l'YTD du bitcoin est en hausse d'environ 39%, tandis que le S&P 500 et le Nasdaq Composite sont en hausse de 5,9% et de 10,8% respectivement.

Selon les analystes, une multitude de facteurs sont à l'origine de la nouvelle hausse du bitcoin en 2023, notamment la probabilité d'une baisse des taux d'intérêt dans les mois à venir, l'atténuation de l'inflation à court terme, ainsi que les achats massifs des gros acheteurs, autrement appelés "baleines".

Le dollar américain a également baissé, le billet vert ayant perdu 8,5 % au cours des trois derniers mois par rapport à un panier d'autres devises notables, comme l'euro, la livre et le yen.

Si tel est le cas, le bitcoin continue de montrer un couplage avec les indicateurs macroéconomiques, bien qu'il présente une corrélation moindre avec les marchés boursiers.

Comme l'adoption du bitcoin continue à augmenter, ainsi que le développement d'applications construites sur la blockchain, il est probable que nous assistions à un découplage entre les marchés des crypto-monnaies et des actions à l'avenir.

"Nous nous attendons à ce qu'ils ne soient pas aussi fortement corrélés à l'avenir", a déclaré Ben McMillan, directeur informatique d'IDX Digital Assets. "Mais je pense qu'une corrélation positive entre le bitcoin et les actifs à risque, en particulier des choses comme les actions technologiques, est là pour rester."

Cela dit, le bitcoin est encore une classe d'actifs relativement nouvelle par rapport à ses homologues, comme les obligations, les actions et l'or. Sa relation avec ces derniers et la macroéconomie sera suivie de près.

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